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作念一个走访，你不雅察我方收到的各样热门音讯，不知谈你有莫得发现一个论断：那等于10个热门音讯中，至少一半和AI关联，各方面王人在任意饱读舞东谈主工智能，东谈主工智能办得到的功能要吹，东谈主工智能办不到的，写成科幻故事也要吹。而吹东谈主工智能的背后，其实是现时东谈主类社会的“分娩力火暴”。

东谈主类社会每隔几年就会又一次经济危急，但每一次危急渡过的面容，王人不是天然的经济收复，而是通过一种快捷的面容：“加杠杆”。 用改日的钱，来补咫尺的穴洞，这就导致东谈主类社会对改日的透支越来越大。

这种透支从正常来说，需要去杠杆来化解，也等于化债，但告贷是庞大的，还债是灾祸的，这种灾祸还不是个东谈主的灾祸，负债东谈主为了还债划粥断齑，会导致需求急剧减少，最终导致需求不及。

要是化债解不归还，那么什么来科罚这个问题？这里还有两种面容：一种叫债务的天然消散，所谓还不起债，拉到算，停业算，负债还钱诚然天经地义，但若何负债东谈主更无长物，从个东谈主和个别企业来说，这叫停业，但从国度来说，这叫硬着陆，即通过一次鸠集的停业来开释风险，既然缓缓还债是长痛，那么长痛不如短痛。

而另一种叫高维化债。工业期间到来，农业期间的债不算什么，而当智能期间到来，分娩力水柔顺全成分分娩率提高，那么工业期间的债也就不算什么。是以，人人有着共同的方向，让东谈主类社会尽早干涉下一个科技期间。

东谈主工智能要替代东谈主类，这很有可能，很对，但东谈主工智能要是提高了东谈主类的分娩力水平，咱们为什么还要服务，要责任？搞不好达成达成共产方针方向的信得过工夫，等于通过发展东谈主工智能。

是以，东谈主工智能在当下特地受意思，哪怕东谈主工智能当下是个空壳，投资东谈主也不高兴去承矜重相，而更兴奋以改日的视角来给东谈主工智能关联企业订价，是以，现阶段东谈主工智能的公司不不错财务方针去估值，还债务通常，如今的东谈主工智能股票市值其实是透支了改日的市值，成了，那么当下买入的投资东谈主赢利，不成，那么和杠杆通常，改日会有一轮“去泡沫”的历程。

不可用财务方针去估值，东谈主工智能透支改日估值。那么投资东谈主是否要参与呢？我以为要参与，但掂量东谈主工智能公司的方针，不是财务方针，也不是营收方针，而是和当年互联网通常：用户数 。

Deepseek成不得胜？天然得胜，因为全球下载量高。那么阿里成不得胜？由于苹果和阿里调解，改日阿里通义千问干涉通盘的苹果手机，那是个重大的用户群体，这亦然一种得胜。而不得胜的，比如百度文心一言，为什么？因为他收费，导致用户数目上跟不上竞争敌手。

是以，咱们只看一个方针，用户。而国内如今用户相比多的AI，是豆包、剪影、金山WPS、deepseek等等，这内部金山办公/金山软件咱们关爱的时辰很久很久，原因咱们以前也说得很昭着，中国用户正在从微软office转机到WPS，原因很简便，office贵，其时的WPS低廉。

天然，目前的WPS也免费，但用大王人模板制作文本的就需要费钱，这等于金山WPS的上风，他翻新了运营阵势。

好了，这里有一条投资想路：这个期间要投资东谈主工智能智商赢利，而东谈主工智能企业聚焦的是用户数，而非利润，而要用户数多，一般应该聘任一个策略：“免费”，而免费会带来企业本钱压力，要缓解本钱就要赢利，那么，不从基础客户身上赢利，就要翻新一个盈利阵势，这种阵势，昔时咱们叫：“挂羊头卖狗肉，猪来买单”。

天然，买单的猪并非贬义，华尔街投资SpaceX，投资特斯拉，投资英伟达，他们是贬义的猪吗？不是，他们是赢利的“猪雇主”，这仅仅态状费钱的和破钞的并非并吞个东谈主。

本周AI 成为市集干线，春季躁动行情一经如约而至。横空出世的DeepSeek 强化 了中国AI 制造业产业趋势，极地面升迁中国科技发展信心，有望重塑中国科技股估值。在AI产业的引颈下，春季躁动的季节效应一经开启，且具备多维度、多居品端的落地救济。是以坚强看好本轮的中国科技金钱价值纪念，目前港科技股干涉主升浪。要点关爱：小米/金山系、阿里、腾讯、好意思图、快手。

3月底两会召开快要，或围绕战略预期博弈。一般而言，春节后至两会是春季躁动行情的主战场，淡薄围绕以 AI 为主的科技板块张开布局，现时要点关爱智能驾驶与东谈主形板块契机。

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吕长顺（凯恩斯） 文凭编号：A0150619070003。【以上实验仅代表个东谈主不雅点，不组成营业依据，股市有风险，投资需严慎】